2019年半年度业绩符合预期公司 2019年上半年实现营收 10.57亿元(+7.13%),归母净利润 1.34亿元(+11.07%),扣非归母净利润 1.26亿元(+23.46%),报告期内非经常性损益为 756.36万元;其中二季度单季营收 5.44亿元(+1.37%),归母净利润7195.42万元(+4.61%) , 扣非归母净利润 6670.03亿元(+4.71%),公司半年度业绩基本符合预期,达到半年度业绩预告的中值水平。
锂离子电池化学品业务稳定增长,静待盈利拐点显现伴随 19年上半年锂电池装机需求快速增长以及行业集中度提升,公司 2019年上半年锂离子电池化学品业务保持稳定增长,半年度实现营业收入 5.20亿元,同比增长 8.01%,占营业收入 49.19%,依然是公司收入的主要来源。受制于原材料价格上涨以及电解液价格维稳,上半年锂离子电池化学品毛利率较上年同期下滑 0.44%,为 26.66%;伴随公司产能进一步扩张、电解液价格起色以及添加剂和新型锂盐的技术积累,公司锂离子电池化学品业务有望迎来量价齐升。
氟化工持续高增长,其他业务对业绩形成重要支撑得益于国内外市场对高端有机福化学品的强劲需求,公司有机氟化学品业务结构和客户结构优化, 2019年上半年实现营收 2.32亿元(+28.68%),毛利率56.31%(+6.40%)。此外,公司 2019年上半年实现电容器化学品营收 2.22亿元(- 14.40%),毛利率 39.59%(+2.44%);实现半导体化学品营收 6085.54万元(+35.90%),毛利率 17.56%(+1.08%)。
风险提示新能源汽车政策、销量不及预期;电解液价格不及预期; 医药中间体、半导体化学品产品和客户开拓不及预期。
投资建议:公司边际改善趋势明显,维持“增持”评级伴随公司氟化工业务持续高速增长,电解液业务稳步成长以及其他业务发展顺利,公司边际改善趋势明显。预计公司 2019-2020年归母净利润 3.7/4.9亿元,同比增长 13.7%/34.9%,当前股价对应 PE 为 23.3/17.3倍,估值具有吸引力,维持增持评级。