平安银行为什么能够成功转型? 背靠集团,是平安银行真正的护城河。
(1)客户:平安银行是唯一一个保险旗下子公司的银行,而且这家保险还是中国最大的保险公司;
(2)生态:集团旗下五大生态圈,能够满足客户一站式的服务需求,交叉销售对平安银行业务促进巨大;
(3)科技:平安银行有集团作后盾,集团的科技可以共享输出给银行。
从具备零售的“形”,到拥有零售的“魂”。
(1)过去两年是第一阶段转型,有了零售银行的“形”:首先, 全力支持零售,从 LUM 入手,把结构先调整过来, 抓手是零售“三个尖兵”信用卡、新一贷、汽融;其次, 无条件压缩对公,即便是剩下来的对公贷款,结构、行业也和以前很不一样了;
最后, 清理存量风险,持续大力核销,不良偏离度降到 100%以内;
(2)现在开始是第二阶段转型,目标是具备零售银行的“魂”:首先, 零售从LUM 切入 AUM,具体手段包括财富管理、代发工资、收单;其次, 对公再出发,用投行撬动、不占用资本和信贷额度的方式做精做轻。
科技, 让超车变成可能。
(1)改变获客增长曲线:传统模式下,银行业务发展都是线性,单个银行的增长不可能脱离行业曲线;在金融科技加持下,获客可以从线性变成非线性增长;
(2) 更准确的识别风险: 传统模式下,银行只能获取客户主动提交的基本信息,跳出这个层面银行就束手无策。
大数据的到来,一切皆是数据,以前视为高风险的业务,结合大数据对风险的精准识别,也能成为低风险业务。
投资建议: 市场对平安银行的零售转型还停留在成与不成的认识,而我们认为这只是一个时间长短的问题。 平安银行是一家无法复制的银行,也是一家不甘于平凡的银行。公司在过去两年完成了业务结构的调整、历史包袱的消化,业绩开始进入收获期和兑现期。我们预计平安银行未来三年净利润增速将保持在 15%以上, ROE 进入回升通道, 目前估值仅 1.0x19PB,首次覆盖,给予强烈推荐评级。
风险提示: 经济下行超预期导致资产质量恶化、转型进度不及预期。