上半年业绩超预期,归母净利润同比大增59.14%
公司2019年上半年预计实现营收711.60亿,同比+19.52%,主要得益于结算规模的增加;上半年预计实现归母净利润103.53亿,同比+59.14%,主要因为以下三点:1)结转项目毛利率同比有所提升;2)投资收益增加;3)报告期内结转项目权益比例提高。
1-6月销售稳增,增速位列前十房企第三
公司2019年上半年实现签约面积1636.47万方,同比+12.56%;实现签约金额2526.24亿,同比+17.33%;总量上看,据克而瑞发布的2019年上半年房企销售数据排名,公司全口径销售额与权益销售额均稳居行业第四名;公司上半年销售额增速有所放缓,但横向对比在行业前10名中高居第三。
拿地趋谨慎,二季度加快布局,坚持围绕核心区域深耕
公司上半年拿地整体趋于谨慎:1-6月份,公告口径统计公司获取土储建面821万方(未含海外项目),拿地金额508亿,权益拿地金额425亿;拿地节奏看一季度较为谨慎,二季度拿地力度开始加大:其中5月、6月分别拿地256、235万方;区域布局看,公司坚持重点城市深耕:上半年新增土储按建面分约54%位于一二线城市,按支付权益地价款分22%位于一线城市,52%位于二线城市,以当前市场基本面及调控方向,我们看好公司坚持在核心区域深耕战略。
投资建议:公司是A股地产龙头之一,在融资、经营管控、央企整合平台等多方面具有独特优势。在激励机制改善下,公司经营业绩彰显出稳健又兼具成长的亮眼表现。2019年上半年公司坚持布局核心城市,结转符合预期又凭借项目权益占比回升,让归母净利润实现大幅增长,我们看好公司的优质资源配合优势背景,在完善的管控与优化有的激励机制下,让业绩在年内实现超预期表现。预计公司2019-2021年EPS为1.97、2.40、2.89元,对应当前PE为6.89、5.66、4.69x,维持“买入”评级。
风险提示事件:一二线城市调控政策收紧超预期;公司销售回款不达预期。