公司是京津冀地区龙头板材企业,装备水平先进。公司三大基地协同发展,高端产品增长较快,且京唐二期投产将为公司贡献增量。首次覆盖,给予“增持”评级。
投资要点:
首次覆盖,给予公司“增持”评级。公司是京津冀地区大型板材生产企业,我们预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.24、0.28、0.31元,参考同类公司,给予公司 2019年 PE 16.5倍进行估值,对应每股价格 3.99元。首次覆盖,给予“增持”评级。
板材需求平稳,三季度钢价不悲观。汽车销量在 2019年 6月已出现回暖,我们认为汽车目前已到达销售下行周期的尾部,随着国六标准的实施,汽车销量将稳步回暖,汽车对板材的需求或不再形成拖累。另外,家电销量维持高位、挖掘机景气周期持续、油气投资旺盛均支撑板材需求。三季度来看,房地产投资在库存持续去化的背景下将维持平稳,专项债可用作资本金之后,基建投资的资金来源拓宽,基建投资或在 3季度回暖,而供给端将面临环保限产带来的减量,三季度钢价不悲观。
板材龙头企业,汽车板市占率较高。公司是京津冀地区板材龙头企业,产品规格和牌号齐全,其中汽车板、电工钢和镀锡板为公司战略产品,市场份额逐步扩大。汽车板产品国内市占率第二、产量稳步上升,已成为主要车企的认证供应商。
京唐二期稳步推进,公司产能将进一步上升。公司京唐二期一步工程于2016年开工建设,设计产能 439万吨,2019年 3月已进行了一条产线的试车。随着京唐二期的逐步投产,公司产能将稳步上升,业绩持续释放。
风险提示:地产投资大幅下行;汽车销量持续下行;京唐二期投产进度不及预期。