国内优质宠物主粮厂商
福贝宠物食品公司于2002年筹建,专注于宠物粮食的生产、加工及销售。
主营业务包括宠物主粮的ODM业务以及宠物主粮自主品牌“比乐”的生产与销售,集宠物粮食贩卖和开发生产为一体。公司目前在上海松江、安徽宣城设有两家加工工厂,并于2018年启动了位于上海金山的全智能化的第三家工厂的建设,预计将于2020年投入使用。公司宠物主粮的自主品牌“比乐”定位于中高端宠物主粮。「福贝公司」拥有国家级宠物食品研发、检测中心,其中福贝产品已出口至全球43个国家和地区,获得欧盟TRACES认证,成为国内最大的宠物食品制造及出口厂商之一。
双方优势互补,协同效应可期
公司在湿粮和零食领域国内领先,近几年正大力布局主粮市场。此次收购,双方联手将聚合优势资源,实现产品、渠道、市场、供应链全面合作,利用整合的规模优势打造品牌效应,提升对渠道及消费者的服务水平,互利共赢。公司将借助福贝在主粮行业的积累及国内市场的经营能力,实现在宠物干粮领域的突破;福贝将借助中宠股份上市公司资本平台,实现全产业链的延伸与布局。
国内市场持续发力,利润拐点值得期待
我们认为,公司最大的看点在于自主品牌在国内市场的开拓,国内市场有望保持50%以上甚至接近100%的增速。公司作为宠物零食领域的龙头,近几年不断丰富品牌矩阵、升级品牌形象,同时在线上发力电商渠道、线下布局宠物医院和宠物店等渠道,在保持零食领域龙头地位的同时,不断向主粮市场渗透。基于公司在品牌和渠道的布局,我们看好公司在国内市场的发展!此外,公司多年以来深耕境外渠道,OEM模式成熟,客户质量与销售网络行业内领先,境外业务有望保持稳步增长。
盈利预测与投资建议
预计19-21年,公司营收18.90/25.95/34.71亿元,同比增长33.84%/37.27%/33.78%,归母净利润1.08/1.95/3.04亿元,同比增长90.45%/81.20%/56.24%,对应EPS分别为0.63/1.15/1.79元,对应当前股价的PE分别为29/16/10倍,维持“买入”评级。
风险提示:收购存在不确定性;原材料价格的风险;市场竞争的风险。