主营业务。公司是国内领先、国际一流的超硬刀具供应商。主要从事各类高端超硬刀具和超硬材料制品的研发、生产和销售。公司主要产品及服务定位于全球高端超硬刀具市场,广泛应用于消费类电子产品中的触摸屏、液晶面板等消费电子玻璃的超高精密切割,汽车发动机、变速箱等核心部件的高精密切削等先进制造领域。公司产品通过直销及经销的模式实现销售,产品的终端用户包括美国卡特彼勒、韩国LG、京东方、华星光电、天马微电子、友达光电、东旭光电等国内外企业,以及德国奔驰、奥迪、宝马等汽车厂商的核心部件供应商。
业绩情况。2016-2018年公司收入分别为1.75亿元、2.33亿、2.62亿,净利润分别为0.42亿、0.58亿、0.66亿,近两年主营业务收入和净利润的复合增长率分别为14.5%和16.4%,2018年公司毛利率为51.82%,净利润率为25.28%。
行业地位及竞争优势。依托技术创新和产品创新,经过多年不懈努力,已经成长为国内领先、国际一流的超硬刀具供应商。公司拥有强大的研发实力和丰富的技术储备,目前公司拥有各类国内外专利132项,其中发明专利24项。公司通过自主研发于2008年研发出国内第一枚带齿钻石刀轮,率先打破了国外厂商在液晶显示玻璃切割领域的垄断。公司董事长、总经理陈继锋先生作为教授级高级工程师、中国科技部“创新人才推进计划-科技创新创业人才”、国家“万人计划”领军人才、中国材料研究学会超硬材料及制品专业委员会委员。公司在包括中国、欧美、日韩等在内的全球范围内与瑞典山特维克集团、日本住友电气工业株式会社、日本三星钻石工业株式会社等业内国际一流品牌企业直接竞争。公司部分产品能够在性能、质量、服务等方面超越同行业顶尖公司同类产品。公司钻石刀轮、部分高精密切削刀具打破了国外一流厂商在行业内的垄断,实现了在高端加工领域的进口替代,并逐步提升在全球市场的份额。
总体评价和估值建议。在以电子加工高精密切削刀、铣刀,汽车关键零部件加工的非标铰刀、铣刀等为代表的超高精密、高精密非标刀具市场中,欧美、日韩产品占据主导地位。而在普通车刀、铣刀、M 级以下的机卡刀片等低端刀具和普通刀具市场中,聚集了大量国内加工企业,导致国内制造企业在使用先进机床时依然面临依赖进口高端刀具的尴尬局面。近年来,我国不断引进吸收国外先进技术和自主创新,国内刀具企业在替代原有进口产品的同时,将逐渐进入国际市场与跨国巨头进行全面的竞争。公司拥有核心技术,发展前景广阔。可比公司2018年静态PE区间在14-56之间,预计沃尔德合理股价区间为26-46元。
风险提示:产品需求低于预期,国际贸易摩擦风险。