公司发布 2019年半年报业绩预告:实现归母净利润 6088万元-6575万元,同比增长 25%~35%。收入实现 40%以上增长。
Q2利润增速有所下滑,不改全年稳健增长
我们保守假设公司收入增速为 45%,则公司单季度收入增速为 22%,相对于一季度的 80%有所下滑,我们认为主要是一季度订单确认速度较快所致。我们取上半年利润增速 30%计算,上半年盈利 6331万, Q2盈利 3633万元,同比下滑 15%左右,但环比增长 35%左右。造成这一结果的原因主要是去年一二季度基数波动较大所致。从全年来看,我们认为短期的利润增速波动将会被平抑,半年报的收入和利润增速或可代表全年的增速情况。
传统业务稳健增长,新业务期待放量
公司是资产追踪领域的优质标的,欧美车载市场是公司过去若干年稳健增长的基础,近年来受益于 4G 升级及 UBI 的发展,继续稳健高增长,也是上半年增长的基础。新业务方面,包括共享经济、畜联网及国内车载市场,是市场预期较高的部分,从上半年来看,目前增速或低于传统业务的增速,遂拉低了整体增速。公司新业务的开展,是下半年的主要看点,也是打开长期市值空间的重点,需要持续关注。
质地稀缺,看好长期发展,维持“增持”评级
公司是通信行业质地较为稀缺的标的,产品端、市场端的准备已经初步落地,资金面良好,管理层进取精神强,各方面均表现出蒸蒸日上的趋势,长期稳健增长可期。我们维持全年的业绩预测,预计公司 2019/2020/2021年净利润分别为1.7/2.2/3.0亿元,对应 32/25/18倍 PE。从和行业估值对比的角度看,公司估值目前低于平均水平,处于合理偏低估状态。而物联网行业整体处于快速增长期,我们认为股价有向上空间,维持“增持”评级。
风险提示
大客户业务波动带来的业绩波动较大风险;畜联网、共享经济等新业务开拓不达预期;市场竞争加剧导致毛利率较低风险