投资要点:中信证券披露中报业绩预告,公司2019年上半年归母净利润同比增加15.83%,符合我们预期。国家对资本市场的定位仍处于历史高位,中信证券作为行业龙头直接受益于资本市场的发展。我们预计公司19年业绩同比增长57%至147亿元,维持“买入”评级。
中信证券19H1归母净利润同比增加15.83%,符合预期
中信证券2019年上半年营业收入218.59亿元,同比上升9.33%,归属于母公司股东的净利润64.46亿元,同比上升15.83%。期末的归属于母公司股东权益1560.76亿元,较18年中提升1.92%。公司上半年的加权平均净资产收益率为4.11%,较18年中增加0.46个百分点。公司控股子公司华夏基金管理有限公司营业收入19.12亿元,同比增长2.08%;净利润5.94亿元,同比下降0.83%。中信证券中报业绩增速基本与月度财务数据累计净利润增速相近。此外,考虑到公司2018年上半年业绩高基数的影响,我们认为中信证券中报业绩增速符合预期。
中信证券处置中信建投股权,预计将增厚19E净资产2-3%
根据中信建投6月25日晚间的公告,中信证券计划通过竞价交易方式减持不超过1.53亿股,即不超过中信建投总股本的2%;通过大宗交易方式减持不超过3.06亿股,即不超过中信建投总股本的4%。通过大宗方式减持的,减持期间为2019年7月1日至2019年12月27日。根据我们的测算,处置中信建投的股权将增厚中信证券的净资产比例为2-3%。而处置中信建投股权后,中信证券可以释放资本金,并提升资本金的利用效率,满足自身业务发展需要。
中信证券是证券行业龙头,将受益于资本市场的发展
目前国家对资本市场的定位仍处于历史高位科创板将于7月22日举行首批公司上市仪式,中信证券在项目储备、资本金上具备竞争优势。《股权规定》推动券商分类管理,龙头集中与差异化发展是行业趋势。对内对外平等开放,这是一揽子改革举措重逐步落地的一个,未来我们应该可以看到关于业务层面上更多的政策红利落地。
投资建议:我们预计中信证券2019年的归母净利润为147亿元,同比增长57%。继续维持“买入”评级。
风险提示:政策落地不及预期,市场波动风险、重组计划被暂停、中止或取消风险