乐普引领心血管器械走向“介入无植入”时代
公司目前处于发展新阶段,我们认为公司医疗器械龙头地位价值尚未被市场充分认识。 早期冠心病治疗器械以球囊扩张为主,单纯进行球囊扩张治疗存在血管反弹等问题,后续国际上开始出现了裸金属支架,有效对血管起到了支撑的作用,防止血管反弹。乐普作为目前心血管治疗器械的龙头,开启了国内冠脉支架治疗的大门,随后积极进行药物洗脱支架的开发,产品不断更新迭代,市场地位领先。2019年可降解支架NeoVas的上市,标志着技术达到全球领先水平,这是一款具有革命性的产品,将成为乐普持续引领行业的重磅产品。
药物球囊优势明显,国内外已纳入相应治疗指南
除了支架植入产品的布局,乐普同时积极拓展介入领域。2019年6月5日,公司自主研发的血管内药物(紫杉醇)洗脱球囊导管(冠脉)获得国家药品监督管理局下发的《受理通知书》。根据国家药监局数据库,目前仅有2款用于冠脉的药物球囊产品上市,属于自主创新性产品。如能顺利上市,将有力推进乐普心血管领域新产品布局,丰富产品线。
根据transparency market research报告测算,2017年全球药物球囊市场约为4.2亿美金,预计2026年将增长至18亿美金,2018-2026年CAGR为18%,行业处于快速增长阶段。美国是最大的市场,2017年美敦力和巴德公司占据主要的市场份额。
维持“买入”评级
考虑到非经常性损益,我们预计19-21年公司净利润分别为17.2/23.7/32.1亿元,对应EPS为0.96/1.33/1.80元/股,维持“买入”评级。
风险提示:可降解支架推广不及预期、药品带量采购导致药品进一步快速下跌、高值耗材降价风险、研发不及预期等。