上半年业绩实现同比增长,但第二季度业绩增速放缓。公司公布了2019年半年度业绩预告,预计今年上半年实现归母净利润1.55亿元至1.65亿元,同比增长32.10%至40.62%,对应第二季度归母净利润为7413.01万元至8413.01万元,同比增长8.25%至22.86%。此外,公司预计非经常性损益对上半年净利润的影响约为1000万元,则上半年扣非后净利润为1.44亿元至1.54亿元,同比增长31.69%至40.84%,对应第二季度扣非净利润为6866.22万元至7866.22万元,同比增长4.56%至19.78%。总体而言,公司预计今年上半年业绩保持快速增长,但Q2业绩增速相比Q1有所放缓。
绑定下游核心客户,业绩成长确定性高。报告期内,公司紧抓下游面板投资增长的景气机遇,依托在平板显示检测领域的垂直整合能力,不断扩大业务规模,实现销售收入的稳定增长。作为国内显示面板检测设备龙头,公司在产品质量、研发实力、服务水平上均保持领先地位,并与以京东方为代表的下游面板龙头企业保持良性合作关系。据公司此前公告,公司在2018年7月10日至2019年6月19日期间与京东方集团签订多份销售合同,合同累计金额高达7.29亿元,占18年营收比重达51%。通过深度绑定下游重点客户,公司未来收益得到保障,业绩成长确定性高。
OLED:国产替代有望提速。OLED显示技术相比LCD具有诸多优点,有望接力LCD成为未来显示面板增长动力。目前全球OLED产能主要集中在韩国,随着国内面板厂商逐渐突破OLED技术,国产OLED产能有望在未来2-3年内集中爆发,市场份额迅速提升,带来国产设备需求主要增量。根据公司公告,2018年公司OLED检测系统实现销售收入2.29亿元,相比2017年同比增长923.60%,占2018年营业收入的16.48%。在中美贸易摩擦、日本拟对韩国禁运OLED核心材料的背景下,国内显示面板厂商OLED替代进程有望提速,将进一步增大对OLED检测设备的采购量,预计公司OLED设备营收占比将继续提升。
LCD:面板大尺寸趋势助推企业业绩增长。大尺寸、超高清是液晶电视面板发展的必然趋势,目前LCD产线市场已进入存量升级阶段,国内面板厂商逆周期布局高世代线,顺应高清大屏化的显示潮流。从面板供给侧看,公司主要客户京东方已布局两条10.5代液晶面板产线,其中合肥10.5代线为全球首条10.5代线,已于今年一季度实现满产满销,带动65,75英寸显示屏出货同比大幅增长;从需求侧看,华为将于今年下半年推出超高清电视,预计将增加对大尺寸面板的采购需求。公司在高世代产线中提供AOI等检测设备,有望充分受益LCD面板大尺寸发展潮流。
完成半导体测试和新能源测试初步布局,打造新的盈利增长点。去年以来,公司积极对外投资,正式进军半导体测试和新能源测试领域并已完成初步布局。半导体测试方面,公司于2018年3月与韩国IT&T设立中外合资公司武汉精鸿,同年7月设立全资子公司上海精测,进入半导体前道检测设备领域;新能源测试方面,公司于18年6月设立武汉精能,进入新能源测试领域,目前已经实现小批量订单,业务布局进一步优化。随着新业务的有序推进和新产品的逐步放量,公司业绩有望进一步增厚。
盈利预测与投资建议。考虑资本公积转增股本的影响,预计公司2019-2020年EPS分别为1.64元、2.12元,对应PE分别为30倍和23倍,维持“推荐”评级。
风险提示:面板价格持续低迷、新业务进展不如预期。