上半年净利润超预期,设备与服务需求旺盛:公司预告今年上半年实现归母净利润同比增长150-180%至4.65-5.21亿元。公司净利润超预期主要得益于在国家能源安全战略推动下,非常规油气资源勘探开发力度的加大,油气设备及服务市场需求旺盛。公司披露今年上半年钻完井设备与油田技术服务订单持续保持高速增长,考虑到公司2018年新签和期末在手订单分别为61/36亿元,同比增长43%/66%,预计公司上半年整体新签订单依然保持40%以上的增速水平。
三桶油加大资本开支,钻完井设备需求先行:在能源安全战略推动下,三桶油正加大勘探开采资本支出。中石油2019年资本支出计划2282亿元,同比上年计划额增长36%;中海油今年一季度勘探开发资本支出达141亿元,同比增长45.8%。我国油气资源增储上产依赖于提高页岩气、致密油气、煤层气等非常规油气的产量,这将显著提升钻完井设备特别是高端压裂车的需求。国家能源局5月底召开大力提升油气勘探开发力度工作推进会议,要求不折不扣完成2019-2025七年行动方案,国内加大勘探开采力度对油服行业将是长期利好,将显著延长油气景气周期。另一方面,OPEC已决定延长减产令至2020年3月末,减产协议叠加伊朗出口受限将为国际原油价格支撑提供良好的外部环境。
投资建议:公司钻完井设备毛利率显著高于维修改造及配件和油田技术服务业务,随着设备业务占比提升,公司整体毛利率仍将保持上行。考虑到行业景气向上,钻完井设备突出优势,以及上半年利润表现超预期,我们提高公司盈利预测,2019-2021年营业收入分别为63.6/86.7/114.6亿元,分别提高4%/9%/12%;归母净利润分别为10.0/13.6/18.1亿元,分别提高21%/24%/28%;2019年动态市盈率为23倍,维持“增持-A”评级。
风险提示:油价大幅波动致全球油服需求下滑风险,海外业务受当地政治经济局势影响风险,国内主要油气公司资本开支投入不及预期等。