国内领先的专业光学镜头供应商,行业地位较为突出。公司总部位于福建省福州市,是国内领先的专业从事光学镜头研发、生产与销售的高新技术企业,产品广泛应用于航天工程、空间观测及各种军事装备领域以及安防监控、物联网等民用领域。2017年公司安防视频监控镜头市占率11.8%,全球排名第三;其中优势产品变焦镜头市占率8.9%,全球排名第二;4K高清镜头全球市占率达到65.8%;2018年公司率先开发出25-300mm、8K高清连续变焦镜头。
军民融合锻造独特优势,将持续受益于下游市场需求的稳步扩大。军民融合是公司的独特优势之一。通过将军品技术应用到民用领域,公司民用产品实现了对竞争对手的“降维打击”,而民品市场的大规模应用也反过来推动产品技术持续进步。受益于下游国防军费预算的稳定增长、安防监控市场的持续扩大,以及智能驾驶等前沿领域产品的加速落地,未来公司军民产品需求量有望进一步提升。
募集资金加码主业,业绩有望恢复较快增长。公司本次拟公开发行3880万股,占发行后总股本25.26%,拟募集资金6.51亿元,投入3个项目,包括全光谱精密镜头智能制造基地项目(一期)、AI光学感知器件研发及产业化建设项目、精密及超精密光学加工实验中心建设项目。公司所募资金一方面将用于加码主业,扩大产能;另一方面将用于研发新技术和新产品。随募集资金到位,以及后续新产能及新产品逐步落地,公司业绩有望恢复较快增长。
投资建议:我们采用PE及PB两种方法来对公司进行估值。结合可比公司(联创电子、联合光电、舜宇光学)PE(2018)及PB(2018)区间,我们给予公司PE(2018)区间为40~50x,PB(2018)区间为5~7x,预计合理市值区间为36.4~45.5亿元,以现有总股份数与拟发行股份数量的合计值计算,对应每股合理价值区间为23.70~29.63元。
风险提示:新产品配套情况不及预期,技术迭代的风险,市场竞争加剧的风险。