公司是激光显示行业的技术领军者。公司成立于2006年10月,在以创始人、董事长李屹博士为核心的研发团队的努力下,公司基于首创并不断升级的ALPD?荧光激光显示技术架构,打造了激光显示核心器件-激光光学引擎3,并将该核心器件与电影、电视、教育、展示等显示场景相结合,开发了众多激光显示产品及系统解决方案。2018年公司激光电视光机市场占有率超30%,居行业领导地位;激光商教投影机光机出货市场占有率为28%,位列全国前二。
公司营收净利快速增长,毛利率稳步提升。2018年公司实现营业收入13.86亿元,同比增长72.01%,实现净利润2.12亿元,同比增长87.43%。公司销售业务毛利率分别为30.41%、36.34%和37.30%,呈现逐年上升的良好发展趋势。
公司拟募集10亿元用于三个项目。本次拟募集资金投入“光峰科技总部研发中心”、“新一代激光显示产品研发及产业化”等项目,旨在通过打造更强大的技术研发人才队伍、改善综合研发环境,升级公司核心技术,并将基础核心技术研发成果应用到新一代激光显示产品中,持续提升公司市场竞争力。
公司估值及询价建议。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为20.63亿元、28.18亿元、36.12亿元;实现归属于母公司净利润分别为2.89亿元、4.49亿元、6.26亿元。公司产品集合了先进技术优势、产业化优势和市场领导者地位优势,在该领域已经成为技术领军者之一,加上所应用的行业整体增速较快,行业壁垒较高,上市公司数量极少,市场有望给予高估值。根据光峰科技所处行业的发展状况,公司的发展阶段及盈利水平,我们采取PE相对估值法对公司进行估值。除了文中提到的几家可比公司以外,我们还选取了电子设备和仪器行业平均估值作为参考。目前,可比公司股价对应2019年动态PE平均为37.4倍,我们认为光峰科技的合理估值为23.94元/股(IPO摊薄后),以上下10%得到合理估值区间为21.77-26.34元/股,假设申购收益率为10%,建议光峰科技的合理询价区间为19.79-23.95元/股。
风险提示:景气度下行风险、技术更新换代风险、研发进度不达预期等等。