零售金融优势成就招行显著优于同业的盈利能力
1.招行2004年率先确立零售战略方向,并不断优化客户结构构建护城河,形成强者恒强格局。2018年,招行零售金融业务以30.66%的资产,贡献了全行50.63%的营业收入和54.71%的税前利润。2.招行零售业务ROA高于批发业务,同时招行零售和批发业务ROA均高于其他银行。
低负债成本赋予招行资产端风险偏好选择更灵活的自由度
零售活期存款(基于优异的零售客户结构)和对公活期存款(基于交易银行、投资银行)超过64%的占比带动招行负债成本低位运行,资产端通过零售信用卡业务略微提升风险偏好实现领先行业的息差水平,同时对公持续倾斜行标大型企业客户+零售坚持按揭为主体的模式控制住总体风险。
客户结构优异,资管及财富管理龙头地位稳固,信用卡贡献突出
1.根据2018年年报,占比0.06%的私行客户贡献全行30%的AUM,占比1.88%的金葵花及以上客户贡献全行80%AUM,财富管理业务(代理+受托)手续费收入251.5亿元,占手续费收入35%左右。2.截至2018年末,招行信用卡贷款占总贷款14.63%,对营收贡献突出,若加回信用卡利息收入,信用卡业务收入/营收达到26.83%。
资产质量领先股份行同业,不良确认充分;轻资本战略下,资本内生增长足以维持发展需要
1.截至2019年一季度末,招行不良率1.35%,远低于股份行同业,同时逾期率、不良生成率等指标均优于同业,这与公司低风险偏好的配置策略高度相关。2.拨备覆盖水平可比同业最优的同时不良确认充分从容。3.轻资本消耗的战略导向使得招行仅通过资本内生增长即可满足公司发展需要,只要公司剔除分红后的核心一级资本的内生增长超过风险加权资产的增长,资本充足率就能保持上升态势,从而保证ROE持续稳定在较高水平。