本报告导读:
公司为红外热成像领导企业,全产业链布局,产品军民两用。公司技术能力突出,手握大额订单,海外市场取得突破性进展。
投资要点:
合理定价区间18.5-24元,建议询价区间20-24元。睿创微纳专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发,致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。预测公司2019-2021年净利润分别为2.15亿元、2.87亿元和3.8亿元,分别同比增长72%、34%和32%。
参考A股同行上市公司,预测公司发行市盈率对应2019业绩为35-45倍,对应公司发行合理定价区间为18.5-24元,建议询价区间20-24元,建议参与申购。
国内军用市场为起步阶段,民用市场快速发展:红外热成像具有隐蔽性好、抗干扰性强、目标识别能力强、全天候工作等特点,所以被应用于军事侦察、监视和制导等方面,在武器装备中得到广泛应用。据MaxtechInternational及北京欧立信咨询中心预测,2023年全球军用红外市场规模将达到107.95亿美元,民用红外市场规模将达到74.65亿美元。与国际市场相比,我国的军用市场由于底子薄,仍处在大力追赶阶段。近年来红外热像仪在我国军事领域的应用处于快速提升阶段。民用市场ADAS、安防监控是红外热成像未来重要的增长点。
竞争优势突出,大额订单在手保增长:公司为国内为数不多的具备探测器自主研发能力并实现量产的公司之一,公司产品从阵列规模、像元尺寸及NETD等关键技术指标来看,均能达到或优于可比公司技术指标。公司目前2019年各类订单收入6.4亿元,保证了2019年高速增长。公司自2017年全面进入海外手持热像仪市场,2018年营收大幅增长,后续仍有广阔前景。
风险提示:核心人员流失风险,汇率风险,贸易环境变动风险