投资建议:看好珀莱雅,关注内生外延增长驱动力。短期来看,公司将继续受益于品牌力提升、电商渠道加速、单品牌店扩张带来的高速增长;长期来看,珀莱雅将受益于逐步完善的品牌矩阵以及布局商业地产打造美学社交场景带来的品牌溢价。微调2019-2021年EPS为1.96/2.66/3.69元,以2019年6月21日收盘价推算PE 分别为32/24/17倍,维持“审慎增持”评级。
风险提示:线上增速不达预期;单品牌店展店速度不达预期;品牌矩阵布局不达预期;商业地产开拓不达预期。