事件:公司发布2018年年报,报告期内公司实现营业收入53.76亿元,同比增长53.85%;实现归母净利润4.8亿元,同比增长234%。同时公布一季报业绩,实现营收13.15亿元,同比增长18.59%,实现归母净利润1.37亿元,同比增长190%。
油套管产销量大幅增加,全年营收和利润剧增。报告期内,公司能源管材板块产销两旺;公司利用油套管市场回暖的契机,加大新品开发和市场推广,凭借领先的品牌优势和产品竞争优势地位,油套管市场取得良好经营业绩;电站锅炉管受国内产业政策影响,国内外市场需求下降,但公司凭借在电站锅炉管行业持续领先的竞争优势和行业地位,取得领先的市场份额。油套管和锅炉管毛利率分别提高7.34、3.85个百分点至23.65%和15.61%,油套管营收占比提高6个百分点至49%。
新增高端产品产能,优化产品结构。主要包括已投产的常宝阿曼项目、高端页岩气项目和专用管材生产线项目,将分别新增轧管、管加工和热处理工序产能30万吨、30万吨和13万吨。初步预测,页岩气项目在2019年中期投产,全年高等级油管产量增量将有望达到6.5万吨。
收购医院增厚利润,业绩承诺保障利润高增。为打造“钢管+医疗”双主业,公司完成对四家医院的股权收购,报告期内医疗营收占比扩大至16%,毛利贡献约为26%,毛利率稳定在36%左右,高于油套管业务12个百分点。此外,医疗服务业务可以平滑经营业绩的周期性。
1季度业绩同比大幅增长,全年业绩延续高增可期。受易于油气行业上游资本开支持续景气,公司订单饱满,2019Q1业绩较去年四季度环比改善,实现归母净利润1.37亿元,同比增长190%,环比增长22%。随着年中公司的页岩气项目用管产线投产,可显著提高公司油套管产品占比,增强盈利能力,预计全年业绩将延续高增长。
公司以油套管为战略产品,在油气产业链复苏中率先收益。在需求持续增长、供给增量边际趋弱的背景下,中央提出保障国家能源安全,降低对外依存度,油气公司经营业绩改善利好上游资本开支提升,在“满足需求-低上游资本开支-低对外依存度”的“不可能三角”中,提高上游资本开支以满足日益增长的消费需求势在必行,公司将持续收益。
盈利预测与投资评级:预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为54.59、59.89、68.29亿元;净利润分别为6.26、6.91和7.99亿元;EPS分别为0.60、0.67和0.78元,对应PE分别为10.3X、9.3X和8.0X,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1、环保限产不及预期;2、下游需求不及预期。