政府工作报告提出8000亿铁路投资目标:2019年3月的政府工作报告中,提出今年完成铁路投资8000亿元目标,相比于2017年的7320亿元提升近10%。考虑到2017年实际铁路投资额8028亿元,铁总2019年债额由去年的2400亿元提升至3000亿元,以及稳增长下基建投资规模的加大,预计今年全年的实际投资额有望超预期。
新增订单充裕,动车招标预计维持在350列:公司去年前三季度新签订单2096亿元,四季度单季公告新签订单合计720亿元,累计达2816亿元,为2017年全年收入的133%。公司新增订单充裕,主要受益于铁总动车组、机车、货车招标增加。根据铁总工作会议,2018年我国铁路投产新线里程为4683公里,并预计2019年投产6800公里,其中高铁通车里程3200公里。动车组招标在2018年已恢复至343列,根据高铁通车里程数及运营密度小幅提升趋势,预计2019-2020年动车组招标量仍会维持在每年350列左右。
“公转铁”拉动机车、货车旺盛需求:我国正处通过调整运输结构,增加铁路运输,打赢蓝天保卫战的关键时点。2017年,我国铁路货运量36.9万吨,仅占全国比重的7.7%;根据《2018-2020年货运增量行动方案》,到2020年全国铁路货运量将达47.9亿吨,同比2017年增长30%。预计未来两年机车和货车新增需求量将分别达到2500台及15万辆以上,将为公司带来显著业绩增量。
投资建议:我们维持此前盈利预测,预计公司2018-2020年营业收入分别为2289亿元、2520亿元、2775亿元,归母净利润分别为117亿元、136亿元、155亿元,每股收益分别为0.41元、0.47元、0.54元,维持“增持-A”评级。
风险提示:动车招标量不及预期;国内轨交建设不及预期;海外市场拓展不及预期等。