旭升股份深度报告:深度绑定特斯拉,与电动汽车共腾飞

研究机构:信达证券 研究员:范海波 发布时间:2019-05-29

抢占电动汽车市场先机, 深度绑定标杆企业。 公司是国内铝压铸零部件优势企业,抢抓新能源汽车战略机遇,形成明显先发优势和竞争优势。 特斯拉是公司重要战略客户, 2018年公司向特斯拉销售额占营收比重为 61.08%。 特斯拉销量延续高增长,公司与特斯拉合作持续深化,奠定开拓电动车市场的良好基础。特斯拉上海工厂项目有序推进,有望为公司发展提供新机遇。

募投产能有序释放, 产品体系更趋完善。 IPO 募投产能有序释放, 可转债项目稳步落地,非公开股票发行稳步推进。募投产能有序释放, 满足特斯拉等客户订单增长需求。汽车悬挂系统等高端零部件丰富公司产品体系,为后续发展探寻新空间。

电动化市场加速扩张, 轻量化打开新空间。 电动化是全球汽车市场发展大趋势, 中国电动汽车市场加速扩张。 汽车排放法规倒逼车企加大轻量化研发力度,轻量化为铝制部件提供新空间。

盈利预测与投资评级: 我们预计旭升股份 2019年至 2021年营业收入分别为 15.6亿元、 20.5亿元和 25.3亿元,归属母公司净利润分别为 3.86亿元, 4.95亿元和 6.15亿元,对应摊薄 EPS分别为 0.96元、 1.24元和 1.53元。 特斯拉国产化进程有序推进,公司是汽车产业电动化受益标的,首次覆盖我们给予公司“增持”评级。

股价催化剂: 特斯拉国产化进程有序推进; 募投产能陆续释放。

风险因素: 汽车市场大幅下滑; 客户订单释放节奏不及预期; 原材料价格波动;单一客户过度依赖。

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