投资收益大幅减少导致公司业绩大幅下滑。根据永泰能源披露的2018年年报显示,公司实现营业收入223.27亿元(-0.27%),归属于上市公司股东净利润6592万元(-89.06%),每股收益为0.0053元/股(-89.07%)。同时,公司披露2019年一季度报告,公司实现营业收入52.61亿元(+12.68%),归属于上市公司股东净利润2.1亿元(+7.58%),每股收益为0.0026元/股(-93.67%)。近期公司业绩大幅下滑的主要原因是2019年一季度投资收益大幅下降(去年同期公司处置华升资管)。
财务费用大幅上升拖累公司业绩,债务问题有望逐步解决。报告期内,由于电力板块新机组投产导致相关借款费用损益化,公司财务费用(44.63亿元)同比大幅提升23.48%,同比增加8.49亿元,对公司业绩形成拖累。2019年3月22日公司发布公告称已与绝大部分债券持有人协商并制定了《“16永泰01”展期兑付和解协议》。协议中规定“16永泰01”债券持有人本金在原募集说明书约定的到期兑付日后展期三年,展期期间的利率按4.75%/年的利率计算,也为降低债券利率作出了第一次成功尝试。若目前公司全部债券利率均降至基准利率(4.75%),则公司财务费用有望实现大幅下降,后续建议持续关注公司债务违约进展情况。
煤炭价格保持稳定,未来市场将以稳定为主。近期煤炭日耗量持续低位盘整,下游需求处于疲弱态势,导致港口煤炭产品价格走势相对较弱;但建国70周年将要来临,更加严格的安全监管政策将逐步出台,供给量也将出现回落态势,加之夏季来临,煤炭需求也将逐渐回暖,未来一段时间内,国内煤炭价格有望继续保持稳定。
盈利预测:我们预测公司2019年-2021年EPS分别为0.03元、0.04元、0.04元,对应PE分别为60.1倍、42.4倍和47.8倍,给予“增持”评级。
风险提示:1)宏观经济增速不及预期风险;2)债务问题无法解决风险;3)新能源持续替代风险。