收入保持增长,项目建设逐步实施
公司2018年实现营业收入22.34亿元,同比增长4.71%,实现归属于上市公司股东净利润4.10亿元,同比下降19.40%。报告期内,公司在北京、天津、厦门、昆明、南京、朔州及秦皇岛等区域的产业园平台项目稳步推进,京内外项目多点开花,实现开复工面积达91.2万平米,产业园区域项目建设成效显著。
全国化布局,土储充足公司坚持立足
北京辐射全国的战略,2018年公司在推动北京、华北、华南和西南项目的基础上,积极拓展华东南京区域的项目,并取得重大突破,全国化布局雏形初显。截止2018年底,公司土地储备计容建面为153.69万平方米,同比增长22.50%,为当年销售面积的9.57倍,土地储备较为丰富,可充分未来的持续性发展。
财务稳健,融资渠道畅通
截止2018年底,公司资产负债率为51%,剔除预收款项后的资产负债率为49%,杠杆率在行业中处于较低水平;在手货币资金达38.88亿元,现金短期债务比达8.62,短期偿债无忧。报告期内,公司成功发行物业租金资产支持专项计划18亿元,积极拓展融资渠道,为将来发展打下了夯实的基础。
投资建议
公司收入稳定增长,土地储备充沛,全国化布局稳步实施,财务稳健,整体风险可控,预计公司19-21年EPS为0.41/0.45/0.49元,对应PE为14.7/13.3/12.1倍,近三年最高、最低、中位数PE分别为28.3/6.2/16.5倍,给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:房地产政策调控收紧,产业园区发展不及预期。