投资要点:公司率先打破集成电路等尖端领域气体进口制约,致力于提供气体一站式应用解决方案。公司主营业务以特种气体为核心,辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务,提供气体一站式综合应用解决方案。
产品可广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、医疗、环保等领域,其主要产品高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯碳氧化合物、Ar/F/Ne等混合气及系列产品首次打破进口制约。石平湘先生及石思慧女士为公司共同实际控制人,直接持有公司20.12%股份,通过华特投资等间接持有28.83%股份,合计控制公司48.95%股份。石平湘先生担任公司董事长,石思慧女士担任公司副董事长。
收入利润快速增长,持续扩大产品品类。受益于公司在特种气体领域的高质量研发成果、下游集成电路领域的快速发展,以及供给侧改革导致普通工业气体供给减少,市场价格上涨,公司收入和利润保持稳定增长。公司2016-18年营业收入分别为6.57、7.87、8.18亿元,归母净利润0.39、0.48、0.68亿元,扣非后归母净利润0.30、0.47、0.62亿元,近两年扣非业绩增长均在30%以上。销售毛利率分别为32.80%、33.27%、32.91%,维持稳定。受公司发展阶段、行业特点、业务结构等影响,研发费用占收入比重较低,分别为2.46%、2.42%、2.64%。如按研发收入占核心技术产品收入测算,研发费用占比为4.64%、5.01%、5.13%。公司募投项目将助力扩大产品种类,已开始介入包括锗烷、硒化氢等产品的研发生产,并在本次募投项目中计划购入相关的研发、生产设备,以加快国产特种气体的进口替代进程。
特种气体生产技术领先,受到下游集成电路等领域一线客户认可。公司是国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、Ar/F/Ne混合气、Kr/Ne混合气、Ar/Ne混合气、Kr/F/Ne混合气等产品进口制约的气体公司,并率先实现了近20个产品的进口替代,是中国特种气体国产化的先行者。公司Ar/F/Ne、Kr/Ne、Ar/Ne和Kr/F/Ne等4种混合气于2017年通过全球最大的光刻机供应商ASML公司的产品认证。目前公司是我国唯一通过ASML公司认证的气体公司,亦是全球仅有的上述4个产品全部通过其认证的四家气体公司之一。公司实现了对国内8寸以上集成电路制造厂商超过80%的客户覆盖率,解决了中芯国际、华虹宏力、长江存储、武汉新芯、华润微电子、台积电(中国)、和舰科技、士兰微电子、柔宇科技、京东方等客户多种气体材料制约,并进入了英特尔、美光科技、德州仪器等全球领先的半导体企业供应链体系。
公司满足第一套上市标准,可选用PE/PEG等方法估值。公司满足并选择《上海证券交易所科创板股票上市规则》之2.1.2(一)的“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”作为上市标准。考虑公司近年来盈利能力稳定,收入和利润处于快速增长阶段,可选用PEG方法估值,或选择A股半导体材料企业作为可比公司选用可比公司PE估值。
风险提示:产品质量出现问题,产品价格及毛利率下滑风险