回购提供安全边际,年报静默期前有望完成最低要求金额
从12月11日首次回购算起,截止12月31日,公司通过集中竞价交易方式回购股份1876.86万股,耗资1.36亿元,即回购均价7.24元,每天回购125.12万股。通过wind交易数据计算可得公司前15个交易日日均成交金额接近1亿元,因此公司回购交易量约占交易总量10%,对股价起到了良好的支撑作用,安全边际明显。同时按照当前价格和回购速度计算,公司回购最低金额6亿元在3月中旬即可完成,此时间点恰为公司年报和一季报披露前的静默期。我们认为公司在静默期之前完成回购踩点准确,节奏把握良好,降低了回购的难度,为公司后续可转债的发行和股权激励提供了较好的支撑。
回购彰显发展信心,建议重点关注
在非洲猪瘟加速行业产能出清,猪周期愈来愈近的大背景下,新希望作为上市公司中养殖量排名第四的企业也将显著受益。而公司自从06年便涉足生猪养殖行业,16年开始大力发展肉猪板块,预计2018-2020年生猪出栏量将分别达到250/350/800万头,产能的加速扩张有望为公司业绩带来良好支撑。我们认为大股东&公司基于行业向上的预期和公司良好的发展前景采取增持&回购的措施为投资者释放了积极的信号,强烈建议重点关注。
盈利预测与估值:我们预计公司2018/2019/2020年归母净利20.6/35.2/56.5亿,其中农牧业务贡献EPS为0.08/0.39/0.87元,投资收益贡献EPS为0.40/0.45/0.48元。长期来看,我们认为2020年公司合理价值为671亿,相比于现在有翻倍空间;短期来看,我们认为2019年公司市值底部理应超过347亿,相较于现在有12%的上涨空间,如果公司管理改善&板块协调带动整体毛利率上行,公司盈利有望继续提升。综上,我们给予2019年12-13倍PE,目标价10.08-10.92元,具有36%-48%上涨空间,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:生猪养殖项目建设不达预期,非洲猪瘟持续影响流通,生猪价格波动,突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,宏观经济系统性风险,极端气候灾害、上市公司感染非洲猪瘟。