事件
2018年12月,公司实现销售面积438.7万平方米,同比下降3.2%;实现销售额630.1亿元,同比增长1.25%。2018年,公司实现累计销售面积4037.7万平方米,同比增长12.31%;实现累计销售额6069.5亿元,同比增长14.54%。
销售增速转负,销售均价低于年内平均水平
公司12月单月销售面积同比下降3.2%,增速较前期大幅下降,主要受去年基数较高影响。销售额增加1.25%,单月销售均价为14362.89元/平米,低于年内平均水平;2018年,销售面积4037.7万方,同比增加12.31%,销售金额6069.5亿元,同比增加14.54%,仍处于年内高位,但低于克尔瑞统计的TOP10房企平均增速(25%),累计销售均价15032.07元/平米,高于去年同期累计销售均价。
年末累计拿地力度稳定,物流业务发展加速
2018年公司累计新增项目241个,去年同期新增项目221个。累计新增计容建面5070.5万方,相比去年同期4616.91万方增长9.82%,拿地销售面积比为1.26,基本维持稳定(1-11月为1.27,去年同期为1.28)。18年12月公司拿地力度增强,环比增加23.81%。2018年公司累计新增物流地产项目64个,去年同期增加36个,增幅显著。12月新增物流地产项目10个,新增建筑面积96万方,较去年同期增加近一倍,公司物流地产业务投入大幅增加。
投资建议
公司业绩增长稳定,财务稳健,净负债率低。年末累计拿地力度维持稳定,物流业务投入增加。在行业集中度提升的大背景下,公司在拿地、融资等方面的优势日益明显。受公司计提减值影响,预计公司18-20年EPS分别为3.17、3.86及4.55元,对应PE为7.9X、6.5X及5.5X,6个月内目标价32.83元,维持“买入”评级。
风险提示:销售超预期下滑,存货超预期计提减值