2018财年第2季度业绩好于市场的预期,非GAAP 净利润同比增长80.2%,因不断改善的毛利润。微博还公布了2018年第3季度收入增长指引,收入范围在4.65亿美元至4.75亿美元之间,代表49%至52%的同比增长。
我们预期2018财年至2020财年广告和营销收入增长为55.7%/ 34.1%/ 33.2%。受到中小企业和大客户的推动,第2季度广告和营销收入同比增长69.4%。2018年6月微博月活跃用户数达4.31亿,同比增长19.4%。我们认为由于微博对于内容的不断丰富和对低线城市的不断下沉,其用户增长依然能保持双位数。
预计营利率会受到渠道营销和内容成本提高的影响。第2季度非GAAP 经营利润率同比轻微下跌0.3个百分点至39.2%,是由于不断上升的市场营销费用和产品创新费用。微博正在增加渠道营销和内容成本支出,以改善用户增长和用户的体验。我们预计2018-2020财年非GAAP 运营利润率为40.0%/39.2%/37.6%。
我们将公司的投资评级定为“收集”,目标价为90.00美元。我们认为微博将因其产品的不断优化与不断增长的用户进而在大客户与中小客户中获得更高的收入。新的目标价相当于30.7倍2018年非GAAP 市盈率,24.1倍2019年非GAAP 市盈率和19.4倍2020年非GAAP 市盈率。