老牌房企:三十而立,从深圳到全国
金地集团初创于1988年,2001年公司在上海证券交易所上市,2016年公司房地产销售额首次突破1000亿,经过30年的发展,公司坚持精耕一、二线城市,目前已经进入50个城市,形成华南、华东、华北、华中、西北、东北、东南7大区域的全国化布局。
土储优质,深耕核心城市,销售稳步增长
2018年全年公司实现签约金额1623.3亿元,同比增长15.28%,在克而瑞销售排行榜中位居第16位,保持平稳增长态势。截止18年三季度末,公司总土地储备约4100万平方米,权益土地储备约2200万平方米,对应7000多亿货值,可满足公司3-4年的开发需求。公司坚持深耕一、二线城市、适度下沉的战略布局,一二线城市的土储总量占总土储比例超过80%,在行业整体下行的周期中,公司高能级城市丰富的土储保证销售实现逆势增长。
融资渠道丰富,成本优势显著
上市以来公司始终将负债规模和结构保持在合理水平,融资成本优势显著。2018年上半年,债权融资成本为4.79%,较2017年有所上升,但在整体监管较严、融资收紧的大环境下依然处于行业较低水平。截止到2018年三季度末,公司有息负债合计人民币817亿元,长期债务和短期债务的比重分别为81%和19%,短期内偿债压力较小;资产负债率为76.5%,剔除并不构成实际偿债压力的预收账款后,公司的实际资产负债率为68.4%,净负债率为69.3%,较中期的74.2%有所下降。较低的杠杆水平,较低的融资成本有望助力公司销售继续稳步扩张。
首次覆盖予以“增持”评级
首次覆盖给予“增持”评级。2018年前三季度公司实现归属于母公司净利润52.46亿元,同比增长131.21%,对应基本每股收益1.16元。我们预计2018-2020年公司主营业务收入分别为552.81、701.61和872.68亿元,归属于母公司净利润有望达到81.50、91.44和109.25亿元,EPS分别为1.81、2.03和2.42元/股,对应PE分别为6.51、5.80和4.86倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。
风险提示:房地产销售不及预期;多元化发展不及预期等