【事件】2019年1月14日,公司公布2018年业绩预告。2018年全年,公司预计实现归母净利润12235.81万元 - 14460.51万元,同比增长10% - 30%。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响约为750万元-900万元,上年同期为850.90万元,业绩增长基本符合预期。
围绕精密制造主业协同布局,海外与新产品贡献增长:结合公司前三季度业绩情况,2018年Q4公司预计实现归母净利润3119-5344万元,保持同比增长态势。2018年公司净利润实现稳步上升,主要原因是公司围绕精密制造为主线,产品线协同整合的战略布局,推动海外销售收入持续增长;同时,新产品线逐步增加产能、美元对人民币汇率在报告期内变动及理财收入增加亦有贡献。
5G 与数通需求驱动行业景气向上,公司有望分享增长红利:5G 前传25G 光模块、回传100G/400G 光模块增量需求将提振电信光模块景气度;数通领域,截至2018年底,全球超大型数据中心数量达到430个,同比增长11%,且国内数据中心规模仍处于快速增长阶段,短期下游资本开支调整或影响需求预期,但中长期需求保持强劲依然可以期待。天孚通信自成立以来专注光通信领域上游光纤连接细分行业的产品垂直整合,从材料级元器件产品到逐步涉及有源OSA 产品,再到建设封装技术平台,新产品稳步推进并贡献增长,公司已经在研发技术、制程工艺等方面积累了竞争优势,并获得海内外光通信厂商认可。基于公司产业布局、产品技术实力、客户基础,我们认为,公司将享受光通信持续增长的行业红利,成长空间值得期待。
投资建议:我们预计的公司2018年-2020年主营业务收入为4.58、6.18和8.39亿元,归母净利润为1.29、1.65和2.19亿元,EPS 分别为0.65、0.83和1.10元,对应41、32和24倍动态PE,对比同行业公司估值水平,维持公司增持-A 评级。
风险提示:光通信行业景气度不及预期;公司新技术、产品研发进度不及预期;下游降价幅度超预期或公司自身降本不及预期,使得公司产品毛利率明显下滑。