现金收购罗源闽光,直接增厚EPS。公司公告,拟采用现金方式向公司控股股东三钢集团收购其所持有的罗源闽光100%的股权。而公告显示罗源闽光2017年度净利润9.18亿元、2018年1-9月净利润9.36亿元,预计18年全年净利润在11-12亿元之间,完成收购后公司2018年净利润将达到76亿元,直接增厚EPS至4.65元/股。
区域整合不断落地,夯实省内龙头地位。公司2018年6月完成三安钢铁(现名泉州闽光)的收购,钢材产能增加255万吨。2018年11月通过竞拍购得新疆地区122万吨炼铁、135万吨炼钢钢产能指标。此前三钢集团计划淘汰三钢闽光420m3高炉2座(产能100万吨)、120吨转炉1座(产能140万吨)、罗源闽光500m3、660m3高炉各1座(产能134万吨),将在罗源进行产能置换,新建炼铁产能233万吨、炼钢140万吨,本次收购完成后,公司炼钢产能将达到1100万吨以上,在进一步巩固省内龙头地位的同时,向公司“6-8家4000万吨的大型钢企之一”的战略目标靠近。
高弹性、高分红的钢铁股。收购罗源闽光后预计公司每万股钢产量可达到70吨以上,在所有上市钢企中处于较前位置。同时,目前股价对应18、19年PE分别3.4倍、5.0倍,罗源闽光收购完成后,估值将进一步降低。此外,2017年公司分红比率达到50%以上,股息率达到10%,预计未来股息率可维持在5-10%之间,是板块内高分红、低估值、弹性不错的标的之一。
盈利预测与投资建议。18-20年实现EPS分别为4.03元、2.77元、3.03元(不考虑罗源闽光),对应PE分别为3.4倍、5.0倍、4.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:宏观经济风险,供给侧改革不及预期等。