2018年净利润预增60%到80%,业绩中枢略超预期 公司发布2018年度业绩预增公告,预计实现归母净利润为3.07亿元至3.46亿元,同比增长60%至80%;扣非净利润3.01亿元至3.39亿元,同比增长60%至80%,业绩中枢略超预期。公司业绩增长主要原因是:(1)危废资产持续扩容:新增贵州宏达、中色东方及山东扬子化工并表,靖远宏达产能由11.9万吨/年改扩建至17.5万吨/年,新德环保产能由1.5万吨/年改扩建至3万吨/年,合计危废产能超过50万吨/年。(2)工程订单加速推进:实施及确认的土壤修复及垃圾焚烧工程订单增多。
新签订单持续突破,保障未来业绩高增长 截至2018年三季度,公司新增订单金额为27.18亿元,同比增加24.05%,在手订单金额共计107.23亿元,尚可履行85.65亿元。其中,公司前三季度环境修复类新增订单达到10.06亿元(+107.85%),占2017年全年公司环境修复类新签订单的96.27%,表现尤为亮眼。自2018年10月以来,公司新签订单继续突破,接连中标了苏州溶剂厂项目(3.97亿元)、西藏玉龙铜矿项目(约2.63亿元)、常丰农化项目(0.51亿元)、杭州市望江项目(1.2亿元)、荆门垃圾处置项目(5.21亿元)、内江垃圾处置项目(22.56亿元)、滦州垃圾处置项目(2.54亿元)、徐州修复项目(1.37亿元)、石狮治理项目(0.63亿元)、天津新能源环保发电项目(7.91亿元)、滨江土壤修复项目(1.65亿元),仅公司公告的合计中标订单就超过50亿元(含联合体),在手订单充沛。
融资渠道畅通,看好土壤修复龙头的发展前景,维持“推荐”评级 在融资环境偏紧的大背景下,公司融资渠道畅通,公司8.4亿可转债已发行完成,且已于2018年6月提交了发行总额不超过12亿绿色公司债券的申请,于2018年8月收到挂牌转让无异议函,如果最终能够顺利落地,对公司未来两年的资金需求都有较好的支撑。由于公司新签订单突破较快,我们上调盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.49(+0.05)、0.64(+0.07)和0.86(+0.12)元,对应PE分别为17.0、13.1和9.7倍,维持“推荐”评级。
风险提示:土壤修复政策不及预期,项目推进不及预期,融资环境恶化。