不利影响消除叠加采购加速,军品业务订单增长明显。受军改影响,公司2017年军品业务受到较大影响;随着军改影响的消除以及进入十三五规划后期,补偿性订单叠加规划订单,军品采购力度有望大幅提升。2018年以来,公司已公告累计获得军方采购合同达到21.03亿元,相对于2017年公告的5.26亿元,增长明显。
信息化建设强化,无线通信投入增加。一方面,通信作为国防信息化的重要内容,在新时代的战争形势下,单兵、装备以及指挥所之间及时高效的通信成为战斗力的重要影响因素,无线通信的重要性持续提升;另一方面,无线通信技术加速向宽频段、多模式、小型化、智能化以及网络融合的方向发展,新型产品价值提升和现有产品升级都将加速公司业绩增长。
北斗进入全球化时代,5G 建设大幕逐渐开启。卫星导航领域,北斗三号基本网建设完成,北斗服务进入全球时代;服务区域的扩大和定位精度的提升有望加速北斗导航系统的应用,公司作为全产业链布局的领先企业有望受益。信息服务领域,5G 渐行渐近,网络建设需求有望大幅增长;此外,公司业务加快向全国拓展,近期成功中标江苏、四川等外省市项目,市场拓展成效显现。
盈利预测和投资评级:维持增持评级。军用领域,军改影响消除和采购加速,公司军品业务强势复苏;民品领域,北斗进入全球化时代,5G渐行渐近,民品业务市场需求向好。预计2018-2020 年归母净利润分别为4.24 亿元、5.71 亿元以及7.26 亿元,对应EPS 分别为0.18 元、0.25 元及0.31 元,对应当前股价PE 分别为45 倍、33 倍及26 倍,2018 年军品订单的持续落地使得后续业绩增长确定性较高,维持增持评级。
风险提示:1)军品采购不及预期;2)北斗应用不及预期;3)5G建设需求不及预期;4)公司盈利不及预期;5)系统性风险。