欧神诺为全渠道运营的领军瓷砖企业,工程端自营模式突出,对标美国莫霍克,市场份额提升空间可观。帝欧结合,长期卫浴及瓷砖业务将在渠道、产品等多方面形成协同,打造一流的家居建材集团。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.83、5.43、7.34亿元,1月18日收盘价对应PE分别为14倍、10倍和7倍,持续推荐。
风险提示:房地产市场超预期下滑,渠道拓展不及预期。