维持增持评级,维持目标价至6.72元。预计2018/19/20年EPS为0.79元、1.12元和1.56元,增速分别为72%、43%和39%。公司在深耕川渝并积极向外扩张,全国化战略布局逐渐完善。“人居蓝光+生命蓝光”双擎驱动的战略让公司持续保持较强的竞争优势。
业绩符合预期,迎来爆发式增长。公司2018年实现归母净利润21.5亿元-24.5亿元,与上年同期相比增加约7.84亿元-10.84亿元,增速为57%-79%,业绩增加的一方面来源于经营规模的扩大,结转收入增加,另一方面也是公司实现全国化的战略布局、多元化的投资模式和产品改善升级,盈利能力逐步提升、规模效应逐步显现的结果。
规模快速扩张,全国化布局基本完成。根据克尔瑞研究,公司2018年销售金额超过1000亿元,大幅增长79%,迈入千亿阵营;公司2018年拿地面积近550万方,立足于成都大本营,积极迈向全国,2018年已在全国布局40多个城市。随着公司全国化的战略布局逐渐完善,公司在扩张过程中毛利率有望持续修复。
“人居+生命”蓝光双轮驱动,多元业务蓬勃发展,有望成为公司新的盈利点。旗下物业板块嘉宝股份在2018年启动H股分拆上市计划,有望打造新的资本运作平台,生命蓝光方面,公司以“3D生物打印+生物医药”为创新支柱产业,利用上市公司平台,通过各种方式加速3D打印技术的商业化转化,成为公司业绩中长期的增长点。
风险提示:川渝区域销售低于预期。