公司2018年扣非后归母净利润预计同比增长90%-130% 公司公布业绩预增公告,预计2018归母净利润较2017将增加6500-11000万元,同比增长50%-90%;扣非后归母净利润增加8300-12000万元,同比增长90%-130%。其中越南棉袜产能释放增加扣非后归母净利润约2000万元;无缝内衣贵州生产基地产能释放,且并表期间为全年(2017并表期间为8-12月)增加扣非后归母净利润约8000万元。
公司业绩快速增长反映越南棉袜产能稳步释放,俏尔婷婷表现优异 2018年越南产能占比持续提升,棉袜产量预计超过1.2亿双。根据2017年年报俏尔婷婷贡献净利润约2845万,如果依据业绩预告2018无缝内衣业务增加扣非后归母净利润约8000万,则俏尔婷婷2018全年实现扣非后归母净利润将超过1亿元,远超8000万元的业绩承诺。证明俏尔婷婷无缝内衣业务运营效果良好,业绩表现优异。
越南棉袜产能及无缝内衣产能扩张项目将为未来增长奠定基础 公司将投资2.5亿元在越南新建1800万件无缝内衣产能,将原定越南项目第三期--兴安省新增6500万双高档袜子生产线转移到越南清化,产能增加到9000万双,棉袜项目投资约为2.0亿元。越南产能的持续扩张将进一步提升公司在棉袜业务和无缝内衣业务领域的竞争实力及盈利水平。
预计2018-2020年业绩分别为0.51元/股、0.62元/股、0.74元/股 预计2019年公司净利润同比+22.0%,目前股价对应2019年PE为16.7倍,对应PEG<1,价值低估。看好公司未来业绩增长,维持公司“买入”评级。
风险提示 汇率波动风险;主要客户销售下滑风险;国际贸易环境剧烈变化风险。