事件:2019年1月30日,公司发布2018年度业绩预告修正公告,前次业绩预告预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润为5500-6500万元,同比增长152.76%-198.71%;修正后,2018年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元-1.75亿元,同比增长222.75%至264.39%, 点评:我们看好公司长期发展,持续推荐。本次公司上修业绩预计主要因公司重组后,中光学并入合并范围,并且业绩高于原有预期。中光学过渡期专项审计报告显示,中光学1-11月实现净利润0.53亿元,以此为基准,结合公司原先的2018年度业绩预告,合并后,2018年预计净利润为1.08 -1.18亿元;因此我们认为,公司实际上修业绩约为0.47-0.57亿元,假设中光学12月单月没有实现重大突破,则公司和的中光学本年度皆实现超预期增长。
并入光电优质标的,重组初见成效。中光电作为国内一流的光电企业,光学元件研发技术达到国际先进水平,生产能力位居国内前列,并入后将于上市公司在光电领域产品研发、设计生产、销售服务等方面的互补优势和协同效应,实现军民有机融合;同时,中光学及川光电力2018年业绩承诺合计为3628.05万元,根据专项审计报告显示,中光学仅11个月超额完成18年业绩承诺,公司重组已初见成效。此外,公司作为兵器装备集团旗下光电板块唯一上市平台,看好公司未来成为兵器装备集团光电军工产业的整合平台 拓宽产业链,丰富公司产品结构。公司通过本次收购新增产品将涵盖微光及红外瞄准镜、手持光电探测系统、光电对抗系统、智能化要地防御系统等光电防务产品以及投影机、投影机核心部件等光电行业下游产品,公司未来将形成“光电元组件+光电整机”及“光电军品+光电民品”的业务发展模式,主营业务规模及竞争能力将得到大幅提升,综合实力得到全方位的增强,未来成长空间值得期待。
投资建议:公司将中光学纳入合并范围,且标的业绩好于预期,我们调整公司18-20年净利润由0.68/0.82/0.99亿元至1.66/2.16/2.74亿元,维持“买入”评级。
风险提示:国防科技工业政策变化的风险、市场竞争风险、研发进度不及预期