发布利润分配预案,业绩预告符合预期 公司近日发布利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金股利3元。根据公告的披露,公司2018年预计实现归属母公司股东净利润1.66亿元-1.85亿元,同比增长20.27%~34.04%。公司业绩增速符合预期,主要原因在于:(1)产品结构不断调整,自动化应用解决方案进一步优化;(2)适时调整营销体系架构,细分客户层次,提高服务针对性,提升生产效率、管理效率。公司预计非经常性损益对净利润的影响金额约为1470万元,净利润增速低于收入增速,主要是产品结构的调整。2018上半年公司智能能源及环境管理业务收入增长430%,毛利率13.27%,相比上一年下滑7.93个pct,拉低公司整体盈利水平。
机器人销量增幅收窄,调整组织构架应对需求波动 受到宏观经济及下游制造业投资波动的影响,机器人行业需求增幅收窄。根据国际统计局的数据,2018全年国内工业机器人产量14.77万台,同比增长4.6%。但从中长期来看,通过自动化改造依然是产业升级的主要手段,机器换人的浪潮还将延续。公司积极调整发展战略,重点关注优质头部企业,成立大客户拓展部门,并加强现金流管理。公司18Q3单季度经营性净现金流3878万元,同比增长4299万元,现金流大幅改善。
投资建议:不考虑增发及利润分配预案,预计公司18-20年实现收入12.23/15.83/19.95亿元,EPS分别是1.28/1.63/2.11元/股,最新股价对应的PE分别为23x/18x/14x,其中19年PE为18x,对应的PEG小于1。目前,机器人和注塑机行业的估值差异较大,机器人业务可比公司19年平均PE为34x,注塑机业务平均PE为8x。我们按照市场平均水平进行估值,并考虑公司的业务结构,得到19年合理PE估值倍数约21倍,对应合理价值34.33元/股,继续维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济波动造成的下游行业投资下滑;工业机器人价格下滑;工业机器人行业竞争加剧;注塑机配套设备业务发展不及预期。