事件:
公司披露2018年业绩快报,2018年公司预计实现营业收入4.43亿元,同比增长31.04%,归母净利润1.35亿元,同比增长21.65%。18年第四季度营业收入1.18亿元,同比增长37.21%,归母净利润0.44亿元,同比增长62.96%,环比增长18.92%。
我们点评如下:
公司收入持续增长,三季度以来归母净利润实现快速增长。公司新产线进入产能持续期,前期建设和研发投入迎来收获期,有望推动公司营收和盈利能力持续快速提升。
公司18Q3-Q4营收同比增速分别达到46%和37%,净利润同比增速分别达到58%和63%。从18Q3以来,公司隔离器、连接器、高速光器件等新产品产能逐步释放,国内和海外客户开拓持续落地,推动公司单季度收入和利润实现较高同比增速。同时,随着新产品落地,公司产品组合不断迭代,有望对公司毛利率形成有力支撑。我们认为,公司新产线产能持续释放,产能利用率仍有爬坡空间,随着产能释放和产能利用率提升,公司未来数个季度收入利润有望实现环比正增长,同比增速也有望保持较高水平。 定增顺利完成,进一步优化公司财务结构。18年整体看人民币对美元有一定贬值,汇兑因素对公司带来一定正向影响。
公司单季度经营性现金流维持连续16个季度净流入,整体经营管理情况较好,同时随着定增完成,公司财务结构持续优化,理财收益持续增加。公司海外市场开拓顺利,海外业务是公司重要的增长驱动力。18年全年人民币对美元有一定贬值,汇兑因素对公司也带来一定正向影响。进入19年,人民币对美元有一定升值,或对公司短期带来一定汇兑压力,仍需关注后续汇率变化趋势。 展望未来,公司高速光器件封装等新产线产能持续释放,叠加5G、云计算等持续旺盛需求,有望推动公司业绩进入增长快车道。
公司产品覆盖5G电信光模块、数据中心光模块等产品必需的上游组件,5G和云计算是通信行业发展核心趋势,为公司打开长期成长空间,公司不断丰富产品线种类,有望进一步实现价值链延伸。随着公司新产线逐步投产、产能利用率不断提升,公司有望进入收入、利润增长快车道。
投资建议与盈利预测:
公司新产品顺利推进,现金流良好,定增完成后财务结构进一步优化。随着公司产能持续释放,未来业绩有望实现持续快速增长。根据公司业绩快报数据,小幅上调公司18-20年净利润从1.32、1.65、2.24亿元至1.35、1.66、2.30亿元,对应19年35倍,维持“增持”评级。
风险提示:产能释放进度慢于预期、技术研发风险、资本开支低预期。