事件:2月18日公司发布2018年年报,实现营收7.14亿元,同比增长47.56%,实现归母净利润2.36亿元,同比增长60.95%。公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利7.00元(含税)。
长期耕耘水治理领域,分布式治水模式行业竞争力突出:公司深耕水污染治理领域,自主研发形成FMBR技术和JDL技术。其中FMBR技术开创了污水处理由工程化向高端装备化转型、由大集中向分布式转型的新模式,适用于城市黑臭水体治理、新区建设、已建污水厂升级扩建、乡镇村水环境治理等细分行业。公司的新技术、新模式成本优势显著、市场竞争力强。其中2018年毛利率为65.57%,同比+1.63pct。
技术达到国际领先及国际先进水平,研发投入持续推进:根据公司年报,公司核心技术取得国内外93项授权专利(其中发明专利59项),获得了美国?R&D100?特殊贡献奖、国际水协应用研究领域的项目创新奖、中国膜工业协会科学技术一等奖、江西省科学技术进步奖一等奖等国内外多项奖励,被列入国家科技部、环保部、住建部、水利部发布的《节水治污水生态修复先进适用技术指导目录》,技术创新能力不断增强。除此之外,公司继续加大研发力度,新设立高氨氮废液资源化无害化处理、移动式制有机肥设备开发、地下生态水厂污水处理技术开发及应用研究、FMBR膜组件结构优化研究及开发等7项课题,2018年研发费用为4304.91万元,同比增长81.20%。
全国性营销网络已建立,PPP模式逐步应用:公司在以直销为主、发展区域项目合作为辅的营销模式基础上,发展对PPP模式的应用。根据公司年报,目前公司业务已扩展到江西、广东、四川、山东等30个省市、自治区,设立了20余家分子公司,基本形成了全国性的战略布局。同时公司构建?物联网+云平台?中央监控系统和?4S流动站?运维模式,搭建智能化的无人值守污水处理运营体系,以口碑推动国内外业务进一步发展。
积极布局海外市场,打造国际影响力:公司在早期已初步布局海外市场,申请并获得了包括欧洲、美国、日本、印度等地的多项发明专利,公司技术获得2018年美国R&D100特殊贡献奖,且获得了驻埃及使馆?技术及产品为‘中国制造’赢得了声誉?的评价。目前公司成立了美国子公司,设立海外营销站点,带动公司技术和产品在海外的推广和销售,进而形成国际影响力。未来公司将通过不断加强与国际知名企业的战略合作等方式。(公司年报)
新增订单稳定,保障业绩稳定成长:根据公司年报,报告期内新增工程类订单额为1.4亿元,其中部分合同约2000万已执行完并确认收入,剩余1.2亿元合同正在执行且尚未确认收入;合计新增9项运营类项目订单,日处理水量9万吨,运营期间3年,合同总额约3.6亿元。除此之外,公司2018年应收账款收回6.52亿元,经营活动产生的现金流量净额达2.14亿元,收款情况总体良好。
投资建议:截至2018年2月18日收盘,公司股价17.92元,市值为37.09亿元,PE为15X,建议关注。
风险提示:政策变化风险、业务增长不及预期、市场竞争风险