公告:公司公告2018年业绩快报,全年营业收入357亿元,同比增长56.4%,归母净利润27.3亿元,同比增长61.3%,落于上修业绩区间中值之上。其中,第4季度营业收入136亿元,同比增长52%,归母净利润10.7亿元,同比增长76%。 AirPods需求旺盛,收入、利润大幅增长。公司Q4单季度收入136亿,同比增长52%,归母净利润10.7亿元,同比增长76%,双双实现高速增长,主要得益于AirPods需求旺盛,我们预计全年出货量在3000万左右,而公司占据较高的份额,从而扺御了大客户手机出货下滑对零部件产品的影响。同时,公司提前布局通讯业务,报告期同比也实现了高速增长。
深耕智能制造,利润率持续改善。公司Q4单季度归母净利率7.89%,同比提升1.08个百分点,通过管理的优化和生产效率的提升,公司下半年导入的LCP天线、无线充电、线性马达等多个新品利润率表现超预期。同时内部精密自动化制造持续进步,Airpods等精密制造要求较高的零配件获利能力也大幅提升。
5G驱动新一轮换机周期,精密制造龙头强者恒强!我们认为,手机行业最坏的时候已经过去,随着5G手机陆续发布,新一轮换机周期即将启动。展望19年,公司大客户出货量在降价措施下得到回暖,声学、马达份额等产品份额同比有较大提升空间,而AirPods、Watch等配件销量有望继续快速增长。同时,受益5G基站建设通信业务也将持续放量,成长动能十分强劲。
盈利预测与投资评级:预计18-20年公司净利润27.3、38.3、50.2亿元,对应EPS为0.66、0.93、1.22元,对应PE为32、22.8、17.4倍。基于公司近两年较快的业绩增长预期以及贸易战缓和预期,19年估值仍有很大提升空间,维持“买入”评级!
风险提示:新品爬坡缓慢;大客户销量不及预期;贸易战谈判不顺利。