盈利不及预期,主要因计提股份支付费用4900万元
公司是广电数字电视软硬件龙头提供商,2017年受行业景气度下降及商誉核减等因素,归母净利润3650万同比减少84%。2018年以来进入新成长期,前三季度归母净利润8413万元,达到2017年全年的2.3倍。2018年全年预计实现归母净利润8890.88万元,同比增长141.89%,业绩增长幅度不及预期,主要因计提股份支付费用约4900万元至资本公积金科目,若剔除该影响,则公司2018年实现净利润逾1.3亿元。
超高清视频产业链布局完整
三部门印发《超高清视频产业发展行动计划》,公司是唯一可提供4K 采集-智能-核心交换-存储-转码-播发-网络-终端-安全-监测全产业链解决方案的厂商,有望受益产业发展;
广电参与5G建设,稳固公司业绩基础
广电将参与5G建设,国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照。国网公司在近日召开的2019年度工作会议上指出,2019年要以建设广电5G网络为契机,加快广电网络移动化升级步伐,行业整体景气度提升。公司目前仍有超过50%的收入来自于广电,广电景气度提升保障公司业绩基础无忧。
CA仍然是公司中期成长的主要动力
受机顶盒高清智能化替换、国密升级驱动,预计2018-20年CAS智能卡发卡量分别同比增长26%、39%、48%,进入景气周期。公司CAS智能卡市占率国内第一,2018年独中首个省级国密CAS项目,将充分受益行业发展。同时DRM版权保护有望打开新的发展空间。
盈利预测及估值
受计提股份支付费用影响,调整公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.89亿元、1.43亿元、2.06亿元,EPS分别为0.06元、0.10元、0.14元,对应动态市盈率分别为68、42、29,维持“增持”投资评级。
风险提示:
广电行业投资力度不及预期;CAS智能卡发卡量不及预期。