事件:
公司拟发行可转债募集不超过10亿元,用于连锁超市改造(2.03亿)、威海物流改扩建(1.77亿)、烟台临港综合物流园(2.7亿)、回购股份(1.5亿)和补充流动资金(2亿),发行价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日均价和前一个交易日均价之间较高者。基于对公司未来发展前景的信心和基本面的判断,公司拟以不超过1.5亿元进行股份回购,回购股份用于股权激励计划、员工持股计划、依法注销减少注册资本及其他用途。
评论:
投资建议:全国扩张正式启动,激励机制有望升级,业绩和估值提升空间开启。维持2018-2020年EPS预测0.86/1.03/1.35元,目标价28.39元,增持。
募资加速门店改造和物流建设,提升竞争优势和盈利能力。(1)公司拟对山东省内200家超市进行升级改造,此前改造过的西北山店销售增长超过20%,生鲜销售占比接近60%,前台毛利率提升近1个百分点,运营效率大幅提升门店改造有。望加速存量门店效益提升和业绩增长。(2)拟改扩建威海物流中心,威海物流是公司的中央仓储物流中心,于2008年投入使用,此次投资重点在于提高设备的智能化和信息化水平,从而提高运营效率、优化人力资源、降低物流成本。(3)公司拟建设烟台临港综合物流园项目,打造新的中央仓储物流中心。
激励机制升级,现金储备充裕,全面助力全国扩张顺利推进。公司拟用不超过1.5亿元募集资金回购公司股份,回购股份将用于股权激励计划、员工持股计划、依法注销减少注册资本及法律法规许可的其他用途。考虑到公司上市以来从未实施过股权激励或员工持股,公司又处于全国扩张启动的关键节点,若能实现激励机制升级,将全面激发员工潜能,助力全国扩张顺利推进。超市行业正处于加速整合期,区域整合机会不断涌现,公司2018年收购青岛维客,2019年收购张家口福悦祥,账面资金充裕有望助力公司把握优质整合机会,加速区域拓展和规模增长。
风险提示:可转债方案未通过审核,行业竞争加剧导致盈利能力下滑。