维持增持评级。维持2018-2020年公司EPS预测分别为1.18、1.46、1.77元,维持目标价51元。
拟推限制性股权激励计划,完善激励机制,绑定优秀人才。公司拟推出限制性股票激励212万股/占总股本2.12%(首次授予172万股/占总股本1.72%,预留40万股/占总股本0.4%,用于以后激励公司部分营运人员),激励对象包括副总裁高岷(获授34万股,占激励计划股票总额16.038%/占总股本0.34%)、副总裁王云(获授32万股,占激励计划股票总额15.094%/占总股本0.32%)和53名中层管理人员及技术骨干(获授106万股,占激励计划股票总额50%/占总股本1.06%),总人数55人。股票来源为定向发行,价格为19.65元/股(较25日收盘价折价48%)。
业绩考核有望超额完成。本次业绩考核条件为2019-2021年净利润增速不低于20%、20%、18%,复合增速不低于20%,预计实际业绩将有望超考核。假设2019年5月授予,总摊销2703.8万元,2019-2020年分别摊销为841、1127、586、150万元。
激励完善助力成长加速度。上市首年即推出激励方案激励高管与业务骨干彰显发展信心,目前业务正处扩张发展期,激励机制完善助力业务快速发展。预计未来每年新开店50+家,目前已通过并购整合切入重庆市场,供应链优化规模效应有望持续体现,盈利能力提升可期。
风险因素:经济下滑影响消费、行业竞争加剧、产品质量要求提高等。