业绩大体符合预期。公司2018年实现收入90.58亿元,同比增长43.91%,实现净利润4.35亿元,同比增长40.77%,扣非后净利润为2.76亿,同比增长34%,整体业绩大体符合预期。公告显示,存货增加10.43亿,同比增长81%,主要为字节跳动公司等发出商品所致,为19年服务器业务快速增长奠定一定基础。
成为海光芯片第一大股东,期待后续协同效应加速显现。公司持有海光信息的股权已从25.52%上升至36.44%,成为海光信息第一大股东。海光信息已在芯片国产化领域迈出重要一步,根据EETOP电子网报道,海光基于X86结构代号为“禅定”的国产CPU已正式开始量产。我们看好后续海光芯片与公司服务器业务结合的协同效应,毛利率提升值得期待。
自主可控持续发力,国之重器地位不断凸显。18年公司获批组建国家先进计算产业创新中心,目标在3年完成服务器处理器、智能计算芯片领域核心技术攻克。此前,公司已宣布与中科院、昆山高新集团等单位共同投资建设中科可控产业化基地,一期总投资120亿元,建设内容包括国家先进计算产业创新中心、国家集成电路重大工程--安全可控芯片研发与产业化、年产100万台安全可控高性能计算机服务器生产基地。公司在核心芯片和安全可控高端计算技术领域持续发力,国之重器地位不断彰显。
投资建议:持续看好公司战略卡位及行业发展前景,我们略调整公司18-20年归母净利润预测为4.35亿、7.07亿、10.82亿元(原预测为4.03亿、7.07亿、11.39亿元),对应PE为78倍、48倍、31倍,维持公司目标价为58.4元,维持“强推”评级。
风险提示:芯片等核心技术研发进展缓慢;服务器市场竞争加剧;云计算推进不及预期。