事件:2月28日,公司发布2018年业绩快报,全年实现营收5.88亿元,同比增长26.85%;实现归母净利润6647.95万元,同比增长44.57%;若剔除股份支付因素,归母净利润同比增长47.05%至8369.26万元。(公司业绩快报)
中国领先的知识产权服务商,打造全产业链服务体系,盈利水平不断提高:公司自成立以来主要从事专利代理服务、商标代理服务和知识产权顾问服务。公司深耕知识产权领域,已设立了包括知识产权代理公司、律师事务所、知识产权咨询公司、知识产权运营公司、知识产权培训公司、知识产权研究院等30余家知识产权服务机构,形成集“确权、调查、诉讼、非诉服务、数据、检索、分析、咨询、交易、培训”等知识产权全产业链发展的格局。2018年,公司持续增加优质供给,引入了各细分领域具有丰富从业经验的专家,各项业务发展顺利,净利率由2017年的10.17%提升到2018年的11.31%,盈利能力继续提升。
向后知识产权市场发展顺利,检索咨询业务成战略重点:公司的商业模式在行业变化推动下不断向多元化发展,逐步向后知识产权市场迈进。2018年上半年,公司后知识产权业务快速增长,咨询诉讼业务营业收入同比增长528%至1820万元,全年来看预计也会高速增长。
后期,公司将继续加速后知识产权业务的,以技术及知识产权密集型细分产业领域为抓手,目前公司检索咨询团队已达百余人,其中包括各细分领域的知识产权专家40余名,人力资源基础深厚,使公司后知识产权类业绩在本年度大幅上升。此外,作业人员及市场聚焦到细分产业和技术领域,建设相关数据库,整合各方面资源,以打通全产业链。(公司公告)
专利领域不断深化,商标业务稳步发展:专利领域继续发力,受益于经济转型对创新的保护以及公司持续的投入,公司持续引进和培养优秀的专利代理人,夯实专利服务质量,专利代理业务在本年度大幅上升,整体预判2018年专利业务在数量和价格方面都稳步提升。公司2018年商标业务发展良好,上半年商标业务服务费同比增长21%至10271万元,全年收入预计稳定增长。同时,公司开发了商标管家(飙局)和商标生产管理系统(TMMS)为客户提供更加便捷专业的服务。(公司半年报)
客户关系稳固,向中大型客户市场升级:公司成立以来已经与阿里巴巴、优视科技、华为、NHK、Westport(西电)以及清华大学、北京大学、中国工程物理研究院等国内外知名企业、高校及科研机构建立了长期合作关系。2018年上半年,公司向中大型客户市场升级成效显著,服务费超过50万元的大客户的数量同比增长93%至29家,全年来看大客户数量的占比将会稳步提升。(公司半年度报告)
知识产权行业越发得到国家重视,公司作为全产业链一体化的领导者将会受益:2018年是国家知识产权战略纲要实施10周年,也是知识产权机构改革之年。知识产权综合实力再上新台阶,国内(不含港澳台)发明专利拥有量达到160.2万件,同比增长18.1%。知识产权保护得到全面加强,国务院常务会议通过专利法修正案(草案),全国人大常委会完成草案首次审议,积极建立侵权惩罚性赔偿制度,大幅提高侵权违法成本,低端劣质专利等将会逐渐出清。知识产权运用效益快速增长,知识产权使用费进出口总额超过350亿美元,专利、商标质押融资总额达到1224亿元,同比增长12.3%。此前,我们预测2017年将成为我国知识产权元年,2018年将为知识产权“强保护”元年,目前均已得到验证。展望2019年,我们预测将会是我国知识产权保护更上一层楼的一年和后知识产权市场加速崛起的元年,超凡作为行业的领军企业,将会受益于行业强保护的发展。(国家知识产权局,公司公告)
投资建议:截至最新公司股价21.22元,市值为12.97亿元,PE为19.5X,建议关注。
风险提示:①强知识产权保护下的低端专利的废除风险;②政策变化带来的盈利能力下滑的风险;③人力成本不断提升带来的成本提升的风险。