核心观点:公司短期有望受益于贸易环境改善,同时随着国际化和品牌化战略持续推进,公司经营发展势头将持续。同时,公司在智能和激光产品等领域布局已陆续迎来收获期,有望成为公司持续成长的有效驱动。
手工具需求稳步增长,主业经营持续稳健。公司传统手工具业务受益于全球经济回暖,需求稳步增长,为公司整体业绩增长提供了坚实基础:2018年公司业绩快报显示,报告期内实现收入59.32亿元,同比增近39%;实现归母净利7.39亿元,同比增34.67%。在美国新建住宅销售环比增速回升及消费者信心指数快速提升的背景下,公司手工具相关业务将获得更强劲的持续增长动力。
国际化和品牌化战略持续推进,积极应对海外经营风险。公司先后收购Arrow和Lista,完成美欧市场品牌和渠道完善。同时,公司2018年启动越南生产基地建设,将在有效化解海外贸易争端的同时,降低产品成本并扩大竞争优势。同时,随着中美贸易谈判持续取得积极进展,短期内公司面临的海外市场风险大幅降低,市场预期有望得到修复。
智能产品和激光产品迎来收获期,将成公司发展强驱动。过去数年公司通过外延及内生发展,完成了智能产品和激光产品的布局。华达科捷和PRIMTools的激光测量设备借助传统销售渠道,正快速放量。智能产品方面,公司联营公司国自机器人依托核心运动控制系统,正在多个应用领域实现突破,有望实现收入和利润的持续高增长:电力巡检机器人2013年以来持续放量,后期管廊和铁路巡检机器人有望快速放量,此外国自“STARSYSTEM”自动仓储物流系统已成为美国史泰博全球物流机器人全球唯一供应商,后续有望在国内物流自动化市场中获取先机。投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为7.39、9.34和10.83亿元,对应EPS分别为0.69、0.87、0.1.01元,对应PE分别为18、14、12倍。维持强烈推荐评级。
风险提示:海外市场剧烈波动,公司新产品拓展不达预期。