预收账款增速同比略有改善,人员储备增加至19Q1净利亏损 公司披露2018年报,全年营业收入16.01亿,同比增长19.75%;归母净利润3.03亿,同比增长11.59%;扣非归母净利润2.15亿,同比减少14.38%。分业务看:1)电子数据取证业务收入7.37亿,同比增长1.02%。18年公安组织结构调整滞后的采购有望在19年一定程度上恢复;刑侦电子实验室采购有望加快。2)大数据信息化平台收入4.96亿,同比增长100.74%,公安汇聚融合平台建设有望提速。3)专项执法设备收入1.20亿,同比减少18.99%,预计随着19年“放管服”政策继续推进及税务机关采购恢复,便民设备、税务稽查设备销量会有所提升。 预收账款同比增速为1.84%,增速较17年有所改善,由负转正,但为近6年较低水平,短期收入增速可能承压。应收账款快速增长致经营性现金流净额同比下滑64.07%。原因推测:大数据信息化收入占比加大,项目执行及回款周期较长;客户机构改革,部分项目付款审批延迟。 公司预告19Q1收入有所增长,归母净利润中值为-1450万元,同比减少380%,原因系18年公司人员数量增长致一季度成本费用率提升。Q1收入体量小,后续季度收入体量增大,成本费用率有望恢复正常水平。
预计19-21年EPS分别为0.44、0.56、0.71元/股 预计公司19-21年EPS分别为0.44、0.56、0.71元/股,按最新收盘价计算对应PE分别为39、31、25倍,公司系电子数据取证细分龙头,对比行业内同为细分龙头的三家公司,我们予以公司行业平均19年47倍PE,对应合理价值为20.68元/股,维持“增持”评级。
风险提示
公安信息化相关政策落地程度和速度存在不确定性;公安大数据新市场未来竞争格局存在不确定性;毛利率下滑风险。