报告期公司继续保持快速成长势头,业绩符合预期。免疫诊断(含酶联免疫、微孔板化学发光和磁微粒化学发光等)业务收入增长34%,微生物检测业务收入增长18%,生化检测业务收入增长175%。公司主要核心业务毛利率保持稳定。公司经营活动产生的净现金流6.54亿元,同比增长35.7%。
公司目前已经获得91项磁微粒化学发光诊断产品的注册(备案)证书,磁微粒化学发光试剂与全自动化学发光测定仪进行系统整合,形成达到进口全自动化学发光产品性能指标的集成检测系统,在国产品牌中具有较强竞争力,是公司成长的核心驱动产品。n公司销售费用率16.4%,销售费用同比增长34.7%,截止2018年底,公司产品已进入二级医院及以上终端用户5,000多家,其中三级医院1503家,占全国三级医院总量的60%。
公司保持高研发投入节奏,2016年-2018年研发投入分别为1.04亿元、1.48亿元、2.17亿元,占当期营业收入的比重分别为10.6%、10.5%和11.2%。公司多个新系列磁微粒化学发光产品的研发已加速启动,AutofMS1000质谱仪获得医疗器械注册证和CE证书,BC120全自动血培养系统也获得CE证书;A1000全自动化学发光免疫分析仪获得医疗器械注册证。2018年5月公司正式推出第五代磁悬浮全自动流水线,有望提升公司整体集成水平和品牌形象,增强公司对高端客户的开拓能力。
公司与与芬兰Mobidiag签署股权认购协议及合资协议,在中国境内成立合资公司推进核酸POCT产品的生产研发销售。
盈利调整和投资建议
我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景,结合2018年实际报表情况,微调19年盈利预测(下修约6%),预计2019-2021公司EPS为1.70、2.20、2.83元,同比增长27%、29%、29%。维持“增持”评级。
风险提示
发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄;部分区域降价压力增加,影响产品毛利率;研发费用上升超出预期;市场竞争加剧;新产品放量慢于预期