智能家居营收快速增长,收入结构改变明显。公司2018年委托他人投资或管理资产的损益达到3620万元,高于2017年的2053万元,使得公司非经常性损益增加较多,扣非增速略慢于归母净利润增速。(一)分季度看:公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收2.63/3.07/3.32/4.08亿元,分别同比增长32.91%/13.09%/12.91%/16.84%;归母净利润0.48/0.63/0.75/0.74亿元,分别同比变动为53.78%/56.96%/13.12%/9.38%。(二)分产品看:智能家居/晾衣架分别实现营收7.60/5.17亿元,分别同比增长45.07%/-6.20%,智能家居产品实现快速增长,2018年营收占比为58.02%,同比提升10.94pct,收入结构改变明显。1.智能家居:智能系列/智能门锁产品销售量增速分别为37.74%/100.00%,公司不断加大智能晾晒细分行业的投入,市场地位持续提升,产品收入实现快速增长;2.传统晾衣架:手摇系列/外飘系列/落地系列销售量同比分别下滑8.34%/24.19%/10.09%,产品销售均出现下滑,主要原因为公司主动调整产品结构,提升智能产品占比。
盈利预测及估值:预计19-21年EPS分别为0.79、0.95、1.22元,对应PE分别为26X、21X、17X。给予“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧,地产行业景气度下行。