记忆棉床垫量价齐升,营收快速增长。(一)分季度看:公司Q1/ Q2/ Q3/ Q4 分别实现营收6.11/ 6.72/ 8.21/ 9.45 亿元,同比增长分别为26.95%/ 19.55%/ 33.42%/ 39.03%;分别实现归母净利润0.05/ 0.34/ 0.72/ 0.76 亿元, 同比变动分别为-93.21%/ -26.79%/ +133.04%/ +734.49%,二三四季度营收增速加速明显,受益于原材料价格持续下降,公司净利润增速持续加速。(二)分产品看:公司记忆棉床垫/ 记忆棉枕/ 沙发/ 电动床分别实现营收16.91/ 4.66/ 2.37/ 2.32 亿元,同比增速分别为29.67%/ 5.11%/ 12.16%/ 70.05%,公司主要产品记忆棉床垫的营收增速快于销量增速的22.35%,记忆棉床垫量价齐升,营收实现快速增长。(三)分销售渠道看:公司线下/ 线上/ 大宗分别营收1.01 / 2.63/ 26.68 亿元,分别同比增长124.39%/ 135.22%/ 22.68%,均实现较快增长。
1. 线下:公司直营、加盟店分别实现营收6583、3559 万元,分别同比增长200.18%、52.96%,实现快速增长。2. 线上:公司本期强化线上线下一体化,全渠道打通布局,线上销售实现快速增长。3. 大宗:公司与欧美等记忆棉家居品牌商、贸易商保持良好的合作关系,并不断开拓新客户,大宗业务实现快速增长。 盈利预测与估值:预计公司19-21 年实现EPS 分别为1.49、2.18、3.25, 对应PE 分别为22X、15X、10X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料大幅涨价,内销渠道开拓不顺利