收入增速符合预期,增速不高预计是订单节奏与科创板业务影响
本季度公司执行新会计准则,造成归母净利润大幅增长。收入增速低于我们对全年增速的预期,符合我们的判断,主要是两个原因:第一,一季度是收入确认的淡季,预计收入将在后续季度加速释放;第二,在科创板即将落地的预期下,下游客户重心会放在科创板系统建设上,原有系统升级需求会被放缓,而科创板相关收入尚未释放。分业务看,经纪业务同比下降15.73%,预计主要是上年度券商客户业绩不理想造成订单量下降所致;资管、财富业务同比分别增长27.35%、26.95%,符合预期;交易所业务规模较小具波动性;银行业务同比下降17.64%,仍延续去年统计口径改变影响;互联网业务同比增长15.82%,符合预期。
费用控制良好,销售、研发费用增速低于收入增速
一季度销售费用1.83亿元,同比增长2.80%;管理费用1.14亿元,同比增长24.22%;研发费用3.12亿元,同比增长5.43%。销售、研发费用显著低于收入增速,费用控制效果明显。预计未来增速差将带动利润增速高于收入增速。
后续随科创板落地,看好订单带动业绩快速增长
科创板正式落地后,看好公司相关订单迎来快速增长,后续将带动公司业绩加速增长。同时继续关注外资入华和金融供给侧改革带来的相关新增需求。
投资建议
看好公司持续受益金融供给侧改革,预计2019/2020年净利润8.07/11.05亿元,对应P/E 69.17/50.53倍,维持“买入”评级。
风险提示:资本市场波动风险;监管从严影响下游需求;科创板产品推进不及预期。