经营情况:2018年前三季度,公司实现营收12.62亿元,同比增长20.18%;实现归母净利润9138.37万元,同比增长6.42%。公司营收、业绩稳定增长,主要由于公司产品平均销售价格随着主要原材料价格上涨而上涨,且公司单位价格及毛利额较高的无溶剂型革用聚氨酯产品销量同比大幅增长。
作为高新技术企业,研发技术优势显著。公司拥有省级技术研发中心,已有发明专利26项,主要的发明专利技术为革用聚氨酯相关技术。此外,研发团队已自主研发出水性聚氨酯、无溶剂型聚氨酯、聚氨酯改性体、聚氨酯弹性体等代表行业未来发展方向的先进技术,为公司发展提供了技术支持。
在下游行业中信誉度较高,客户粘度较强。公司自成立以来一直从事合成革用聚氨酯业务,生产“汇得”品牌的聚氨酯产品,主要管理团队均在公司工作多年。由于多年来持续向客户提供性能优良、品质稳定的产品,公司及其革用聚氨酯产品均已在下游行业中形成“性能好、品质高”的良好口碑,具有较为明显的先发优势。
管理优势和成本优势显著。革用聚氨酯行业属于充分竞争行业,公司经过近二十年的摸索研究,已经建立了一套关于原料选择、仓储管理、生产管控、成品检验、人员管理的科学、完整、有效的管理体系,能够在保证产品性能和品质优势的同时,有效控制生产成本,从而具备较强的盈利能力。
盈利预测:预计公司2018年-2020年EPS分别为0.97元、1.21元、1.46元,对应目前股价的动态PE分别为36倍、29倍、24倍,给予“增持”评级。
风险分析:原材料价格大幅波动、安全生产风险。